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岳阳林纸股票行情:凯胜并表+纸业回暖,促上半年净利润增长497%
时间:2017-09-06

 岳阳林纸股票行情:凯胜并表+纸业回暖,促上半年净利润增长497%
岳阳林纸(600963)
事件:公司2017 年上半年营收25.06 亿元,同比增4.74%;归母净利润0.81 亿元,同比增497%,扣非净利0.62 亿元,同比增1261%。
“纸业量价齐升” +“凯胜并表”,促利润497%高增长。期内,受益于供给侧改革及环保督察,纸品供给收缩,文化纸价格上涨。造纸业务营收21.82 亿元,同比降1%,毛利率升8.62 个百分点至22.91%,实现利润9834 万元,同比增352%。公司于17 年5 月完成对诚通凯胜生态100%股权收购,并表带来市政园林营收1.2 亿元,贡献净利润2440 万元。
产业结构持续优化,造纸业务重回景气周期。公司于15 年剥离亏损严重商品浆板,并将湘江纸业搬迁至岳阳基地进行技改,使产品升级为高端包装纸,目前该两条生产线已进行试生产,预计公司造纸产能将逐步增加至98 万吨(岳阳本部83 万吨+湘江纸业15 万吨)。此外,公司细化机台产品及功能定位,充分发挥机台及系统效益,合理布局造纸基地,在岳阳基地着重做好6#、7#机的投产运营,造纸业务有望重回景气周期。
央企大股东PPP 资源对接,助力生态园林进入发展快车道。期内凯胜大力开拓PPP 市场,上半年合计获取订单17.37 亿元,其中在5-6 月新签湖南泸溪县、永州保方寺、宁波滨海三个项目(总金额16 亿元,为凯盛16年营收的2.38 倍),凯胜有望继续受益于实际控制人诚通集团央企资源对接,拿下更多优质PPP 订单。
设立雄安办事处,成立宁波诚胜生态,加强优势区域市场开拓:8 月25日,公司董事会审议通过设立雄安新区办事处,以积极开展与苗木基地及生态建设相关的工作。诚通凯胜在上海、宁波拥有4 大苗木基地,总面积1500 亩。雄安建设强调绿色、生态,苗木需求较大,公司依托央企股东背景,提前布局,未来有望受益于新区建设对园林生态需求。公司全资子公司诚通凯胜、岳阳恒泰与大股东中国纸业成立合资公司宁波诚胜,利用凯胜在宁波的资源优势及大股东的实力,进一步深耕宁波市场,进而辐射江浙沪。
维持“买入”评级:维持预计17-18 年净利润3.37、5.36 亿元,对应EPS为0.24、0.38 元,维持“买入”评级,目标价9.74 元。
风险提示:整合效果欠佳,PPP 项目的推进低预期,利率上行。
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